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　　国泰海通发布研报称，特步国外（01368）主品牌跑鞋界限竞争力苍劲，索康尼大开第二增长弧线，该行保管2025-2027年归母净利预测为13.7/14.9/16.1亿元东说念主民币，对应PE分离为9.1/8.4/7.8X，推敲到公司为第三大国产畅通集团夜夜撸改为什么，赐与2025年低于行业平均的12XPE，方针价6.45港元（按照1港元=0.92元东说念主民币换算），保管“增执”评级。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　Q1主品牌活水中单增长，索康尼靓丽高增。主品牌Q1全渠说念活水同比增长中单元数，扣头为7-7.5折，同比执平，库销比约为4个月，保管健康。索康尼Q1全渠说念活水同比增长40%以上。

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　　主品牌Q1功能性跑鞋销售优异夜夜撸改为什么，DTC修皆永久内功

　　分渠说念来看主品牌2025Q1线下活水同比增长低单元数、线上活水同比增长20%以上；分居品来看，功能性跑鞋Q1活水竣事双位数增长，充分展现公司跑鞋界限竞争力，服装界限规画推出户外、防晒等类型新品有望提振服装类居品销售进展。凭据事迹会换取，4月于今公司活水妥贴预期，DTC转变按期鼓吹，渠说念和商品处治准备中，计算2025H2开动回收店铺，到2026年忖度回收规画400-500家，该行合计短期对2025年利润或有微弱影响，中永久有望提高运营恶果、教训客户体验和增强品牌诚意度。

　　索康尼Q1活水亮眼，远期预测乐不雅

　　索康尼2025Q1活水同比高增40%以上，凭据事迹会换取，4月于今进展优异，针对2025年公司保管30-40%增长率领，计算新开店30家，以高层级商场大店为主中永久来看，索康尼定位双精英跑步东说念主群，空间广袤，计算3-5年收入有望翻倍，规画每年新开店20-30家，店效存在较大增漫空间谋划利润率有望达到15%以上。

　　风险指示：行业竞争加重，拓店不足预期等。

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背负裁剪：史丽君 夜夜撸改为什么